吉利确认并购戴姆勒时使用“领子期权”-买球平台网址

2019年1月13日，吉利集团向媒体向中国证券报记者独家确认，吉利集团并购戴姆勒时使用了“领子期权”的策略。

公司表示，吉利集团并购戴姆勒股份有限公司（以下简称“戴姆勒）案例，是迄今为止运用领子期权针对单一股票并购规模最大的交易，是中国企业跨国并购的经典案例。期权产品的保险功能及期权策略的灵活性、多样性，保证了整个并购过程平稳顺畅。并购期内，戴姆勒股价上下振幅超过20%，如若不使用期权，势必导致并购行为亏损。通过使用并不复杂的期权策略，吉利集团有效地控制了股价波动风险，保障了长达一年多的股权收购计划平稳落地。

而这次资本市场关于“领子期权”的热烈讨论源于一年前吉利的一次大手笔海外并购。2018年2月24日，由李书福拥有、浙江吉利控股集团有限公司管理的吉利集团宣布，通过旗下海外企业主体收购戴姆勒9.69%具有表决权的股份，收购涉及资金大概为90亿美金左右，成为戴姆勒单一最大股东。彼时吉利方面强调，收购戴姆勒股份并非财务投资。作为长期战略投资者，吉利集团承诺长期持有戴姆勒股权，希望助力戴姆勒成为电动出行和线上技术服务领域的佼佼者。

事隔不到一年。2019年1月11日，彭博社报道称，吉利集团据悉减持所持有戴姆勒一半股份。消息发出后，有自媒体分析称吉利收购戴姆勒股份中使用金融衍生工具具有极高风险，很可能导致爆仓。

对此，吉利集团在回应本报时称，有关减持戴姆勒以及爆仓等信息无中生有，纯属谣传。公司称：“作为戴姆勒的长期战略投资者和单一最大股东，浙江吉利控股集团有限公司没有减持戴姆勒股份的计划，所持有的戴姆勒股份不变。”

公司称，自媒体文章中对于“领子期权”金融工具的阐述存在常识性错误。事实上，吉利集团收购戴姆勒股份过程中使用的期权策略是一种低风险、中等收益的期权组合策略，能够帮助长期看好并持有股票的战略投资者，有效控制无限下行风险。该策略能在市场系统性风险下减小现货持仓的回撤，相比杠杆收购要更为安全。

所谓“领子期权”亦称“利率封顶保底期权”，它同时设定利率的上限和利率的下限。购买者通过购买一个特别商定利率的帽子期权，同时又以较低的商定利率卖出一份地面期权来缩小利率波动的范围。

有分析人士将“领子期权”简单解释为一种折中的控制风险策略，其期权到期时的结果就是最大盈利会有上限，最大亏损也会有下限，而且这个上限和下限往往比较接近，交易的到期收益被锁定在一个区间内徘徊，就好像一个领口或领结把人的脖子固定在一个范围内一样，所以被称为“领子期权”。

今年以来，戴姆勒方面因盈利不佳，公司股价从去年2月份的70欧元高位，一路下跌至最近的48欧元附近。吉利汽车（00175.hk）的股价近期走势也并不尽如人意。在经历了2016-2017年的大幅上涨后，2018年吉利汽车股价持续下行。如果从2017年11月高点计算，其股价跌幅已近60%，市值蒸发超过1700亿港元，总市值已跌落1000亿港元，目前最新总市值997亿港元。